外媒周二分析文章指出，制藥企業(yè)已經(jīng)重新回到了交易模式，掀起了新一輪并購(gòu)浪潮，瑞士諾華制藥和英國(guó)葛蘭素史克剛剛公布了一系列總價(jià)值超過(guò)200億美元的交易計(jì)劃，將從根本上改變兩家公司——諾華制藥將在不明顯傷及收入基礎(chǔ)的情況下成為一家業(yè)務(wù)范圍更集中的企業(yè)，而葛蘭素史克將轉(zhuǎn)型成為兼具疫苗和消費(fèi)藥品業(yè)務(wù)的大企業(yè)。
諾華制藥和葛蘭素史克的交易計(jì)劃是在歐洲交易時(shí)段開(kāi)始之前不久公布的，在之前，活躍投資者威廉-阿克曼（William Ackman）和加拿大Valeant制藥宣布，將聯(lián)手收購(gòu)肉毒桿菌供應(yīng)商艾爾健公司。如果交易完成，將創(chuàng)建一家橫跨眼保健和皮膚護(hù)理藥物行業(yè)的*。
計(jì)劃中的這兩筆交易都是伴隨著制藥行業(yè)并購(gòu)交易熱潮的興起而出現(xiàn)的，這個(gè)行業(yè)在2000年代初的上一輪并購(gòu)熱潮帶來(lái)的債務(wù)被償付之后再度積累了大量現(xiàn)金。但是和之前的一輪并購(gòu)交易不同，當(dāng)時(shí)的制藥企業(yè)以合并成為行業(yè)*為目標(biāo)，而近期交易的視野則是相對(duì)集中一些，主要目的是擴(kuò)張業(yè)務(wù)能力以便成為所在領(lǐng)域的企業(yè)，而不是簡(jiǎn)單地獲得更大*。
葛蘭素史克的執(zhí)行官安德魯-威蒂（Andrew Witty）在周二的會(huì)議中說(shuō)，“并購(gòu)是一個(gè)被保守地運(yùn)用的戰(zhàn)略。但是如果你可以找到有針對(duì)性的，可以讓你在那些已經(jīng)具有*競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域中得到進(jìn)一步強(qiáng)化的交易，并購(gòu)將具有極有價(jià)值的作用。”
在業(yè)務(wù)上更加專注也會(huì)為股東帶來(lái)價(jià)值。施貴寶和阿斯利康這樣的專業(yè)類制藥企業(yè)雖然沒(méi)有大規(guī)模的仿制藥，消費(fèi)者健康或者是診斷業(yè)務(wù)，但是通常比那些極度多元化的對(duì)手有更高的估值。輝瑞制藥的股價(jià)在公司分拆動(dòng)物保健業(yè)務(wù)Zoetis，完成22億美元的首輪公開(kāi)募股交易之后飆升；雅培藥物在2012年將制藥業(yè)務(wù)雅培生命拆分之后，股價(jià)也有大幅上漲。
已經(jīng)吸引市場(chǎng)關(guān)注的類似交易還有：阿斯利康將以27億美元的價(jià)格買入施貴寶在糖尿病合資企業(yè)中的權(quán)益，這也是阿斯利康轉(zhuǎn)型專注這一類疾病計(jì)劃的一部分。葛蘭素史克在之前出售了飲料品牌利賓納和葡萄適，這些非核心業(yè)務(wù)對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力并無(wú)益處。
數(shù)據(jù)追蹤企業(yè)Dealogic的統(tǒng)計(jì)顯示，2014年*季度中制藥行業(yè)的并購(gòu)交易金額同比大幅增加40%，至169億美元。
威廉-阿克曼與Valeant制藥這種不尋常的合作也是有針對(duì)性并購(gòu)交易趨勢(shì)的一個(gè)利好例子。威廉-阿克曼的潘興廣場(chǎng)資本管理將和Valeant制藥一起收購(gòu)后者在眼保健和化妝藥物市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手艾爾健。如果能夠與艾爾健合并，Valeant制藥有望獲得25億美元的成本節(jié)省，同時(shí)也可以擴(kuò)大其產(chǎn)品線。
諾華制藥與葛蘭素史克的交易也符合這種新的交易風(fēng)格，兩家公司都可以通過(guò)交易強(qiáng)化已有業(yè)務(wù)，同時(shí)為規(guī)模較小的，不具有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù)尋找到出路。
在前主席魏思樂(lè)（Daniel Vasella）于2013年退休之后，執(zhí)行官江慕忠（Joe Jimenez）多次表示，他希望將諾華制藥的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移到那些公司有能力展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，而不是在很多市場(chǎng)都保持一點(diǎn)點(diǎn)份額。公司在2013年對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了評(píng)估，并向西班牙的Grifols集團(tuán)出售了診斷業(yè)務(wù)。
與葛蘭素史克之間的系列交易，在加上一筆以54億美元價(jià)格向禮來(lái)出售動(dòng)物保健業(yè)務(wù)的單獨(dú)交易，將幫助諾華制藥完成上述目標(biāo)，成為一家專注于制藥，眼保健和仿制藥的新公司。桑福德-伯恩斯坦的分析師認(rèn)為，新公司的銷售額將有6.5%的下滑至535億美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率則是會(huì)提高2.5%至27.2%.
江慕忠說(shuō)，“這組交易將標(biāo)志著諾華制藥的一個(gè)轉(zhuǎn)型時(shí)刻。”公司將會(huì)以145億美元左右的價(jià)格收購(gòu)葛蘭素史克的腫瘤藥物業(yè)務(wù)，加強(qiáng)公司已有的癌癥產(chǎn)品業(yè)務(wù)。交易完成之后，諾華制藥540億美元年收入中的約五分之一將來(lái)自癌癥藥物。
葛蘭素史克則是會(huì)在交易中支付52.5億美元獲得諾華制藥的疫苗業(yè)務(wù)，從而得到后者頗具前景的B型腦膜炎疫苗Bexsero.如果滿足特定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，兩筆交易的價(jià)格都可能被提高。
兩家公司也同意合并各自的消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)，并交由葛蘭素史克管理，將各自的品牌埃克塞德林，必理通和Aquafresh的專營(yíng)權(quán)置于統(tǒng)一的管理下。
同時(shí)持有諾華制藥和葛蘭素史克股份的私人銀行Rahn & Bodmer的基金管理人波爾吉特-科爾霍夫（Birgit Kulhoff）說(shuō)，“改變的程度確認(rèn)令人驚訝。”他認(rèn)為，在新的設(shè)置下，諾華制藥的風(fēng)險(xiǎn)將“略微”增加，但是包括到期在內(nèi)，公司正在或者在未來(lái)將會(huì)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)都將是可以控制的挑戰(zhàn)。
諾華制藥公司股價(jià)在周二漲2.3%至每股76.40瑞士法郎（86.32美元）；葛蘭素史克股價(jià)同期漲5.2%，收于每股16.40英鎊（27.54美元）。
交易完成之后，葛蘭素史克將專注于呼吸道疾病，艾滋病，疫苗以及消費(fèi)保健產(chǎn)品這四組業(yè)務(wù)，它們將占據(jù)公司總銷售額的約70%.公司將因?yàn)橄M(fèi)者保健業(yè)務(wù)的合并交易計(jì)入一筆開(kāi)支，但是將獲得這個(gè)世界zui大非處方藥物業(yè)務(wù)之一的控制權(quán)，其年收入將有65億英鎊（109億美元）。葛蘭素史克將持有這一業(yè)務(wù)的63.5%權(quán)益，并由其現(xiàn)任消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)主管艾瑪-沃爾瑪斯利（Emma Walmsley）管理。
會(huì)員1.png)