【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在資本市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)版圖中，指數(shù)調(diào)整往往蘊(yùn)含著深刻的行業(yè)邏輯與趨勢(shì)指向。8月11日，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)迎來(lái)重大調(diào)整，其修訂方案正式生效，明確剔除醫(yī)藥外包企業(yè)，這一舉措使得該指數(shù)成為頭批“純度”達(dá)100%的創(chuàng)新藥指數(shù)。此次調(diào)整涉及5家CXO公司的剔除，分別是藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)、金斯瑞生物科技、晶泰控股，這些被剔除公司的原權(quán)重合計(jì)約20%，在資本市場(chǎng)和醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)引發(fā)廣泛關(guān)注。
 

　　藥明康德堪稱全球走在前頭的“一體化、端到端”的新藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)。2000年，李革等四人在無(wú)錫創(chuàng)立藥明康德，初期艱難摸索，面對(duì)原研藥研發(fā)“雙十定律”的巨大制約，李革創(chuàng)新性地引入CRO模式，即通過(guò)合同形式為制藥企業(yè)提供專業(yè)化的藥物研發(fā)外包服務(wù)。這一轉(zhuǎn)型使藥明康德成功擺脫困境，迅速發(fā)展，先后在美股、A股及港股上市。在發(fā)展歷程中，藥明康德不斷拓展業(yè)務(wù)版圖，涵蓋藥物發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。其業(yè)務(wù)模式的優(yōu)勢(shì)在于能夠?yàn)樗幤筇峁┮徽臼浇鉀Q方案，大大地提高研發(fā)效率、降低成本。但近年來(lái)，藥明康德面臨諸多挑戰(zhàn)，如股價(jià)波動(dòng)，從2021年的高位持續(xù)回落。2023年，公司營(yíng)收雖創(chuàng)新高，達(dá)403.41億元，同比增長(zhǎng)2.51%，歸母凈利潤(rùn)96.07億元，同比增長(zhǎng)9.0%，但營(yíng)收增速大幅放緩，凈利潤(rùn)增速也創(chuàng)多年來(lái)的相對(duì)低位，加之美國(guó)《生命安全法案》風(fēng)波影響，股價(jià)持續(xù)下挫，進(jìn)入2024年跌幅超35% 。此次被剔除出港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)模式與創(chuàng)新藥核心屬性關(guān)聯(lián)度的重新審視。
 

　　藥明生物同樣在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要地位，其是一家專注于生物藥研發(fā)和生產(chǎn)的合同研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)組織(CRDMO)。2024年財(cái)報(bào)顯示，藥明生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入186.75億元，同比增長(zhǎng)9.6%，毛利76.51億元，同比增長(zhǎng)12.1%。公司通過(guò)成功執(zhí)行“跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略，不斷擴(kuò)大服務(wù)范圍、發(fā)展技術(shù)平臺(tái)，如在抗體偶聯(lián)藥物(ADC)和雙特異性抗體等前沿領(lǐng)域積極布局。2024年新增151個(gè)綜合項(xiàng)目，綜合項(xiàng)目總數(shù)達(dá)817個(gè)，其中超半數(shù)來(lái)自美國(guó)客戶，臨床Ⅲ期和非新冠商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)分別達(dá)66個(gè)和21個(gè)。此外，公司在全球多地布局生產(chǎn)基地，推進(jìn)“全球雙廠”戰(zhàn)略，像愛(ài)爾蘭基地已開(kāi)始商業(yè)化生產(chǎn)，新加坡、美國(guó)等地的基地也在不斷擴(kuò)建完善。不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，隨著港股通創(chuàng)新藥指數(shù)對(duì)成分股屬性的進(jìn)一步聚焦，藥明生物因其業(yè)務(wù)本質(zhì)為醫(yī)藥外包服務(wù)，也未能繼續(xù)留在指數(shù)成分股行列。
 

　　藥明合聯(lián)聚焦于生物偶聯(lián)藥領(lǐng)域，尤其是在ADC藥物的研發(fā)生產(chǎn)外包方面表現(xiàn)突出。2024年，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年?duì)I業(yè)收入40.52億元，同比增長(zhǎng)90.8%；毛利潤(rùn)達(dá)12.40億元，增速高達(dá)121.6%；歸母凈利潤(rùn)同比大增277%至10.70億元。公司能夠?qū)⒖贵wDNA序列至新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)(IND)的開(kāi)發(fā)時(shí)間大幅縮短，憑借自主研發(fā)的WuXiDAR4偶聯(lián)技術(shù)等技術(shù)，提升了ADC藥物的性能。在產(chǎn)能布局上，無(wú)錫基地不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，新生產(chǎn)線陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，新加坡的一體化生產(chǎn)基地也在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年末、2026年初投入使用。在市場(chǎng)方面，其客戶數(shù)量從2022年的265家增長(zhǎng)至2024年的499家，“全球制藥企業(yè)20強(qiáng)”中有13家與其建立合作，北美地區(qū)收入貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升。但此次指數(shù)調(diào)整中，因其核心業(yè)務(wù)屬于CXO范疇，也被從港股通創(chuàng)新藥指數(shù)中剔除。
 

　　金斯瑞生物科技是一家在生物科技領(lǐng)域多元化發(fā)展的企業(yè)。在細(xì)胞治療方面，旗下傳奇生物的CAR - T產(chǎn)品西達(dá)基奧侖賽取得明顯成績(jī)，在多發(fā)性骨髓瘤治療領(lǐng)域展現(xiàn)出良好療效，已在全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)獲批上市，為公司帶來(lái)可觀收入與品牌影響力。同時(shí)，金斯瑞在生物藥CDMO業(yè)務(wù)方面也有布局，為客戶提供從基因合成到生物藥開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的一系列服務(wù)。然而，從港股通創(chuàng)新藥指數(shù)對(duì)“創(chuàng)新藥”純粹性的定義來(lái)看，金斯瑞生物科技的業(yè)務(wù)中包含了CXO性質(zhì)的外包服務(wù)部分，這或許是其被指數(shù)剔除的原因。
 

　　晶泰控股在藥物研發(fā)領(lǐng)域以其先進(jìn)的人工智能技術(shù)應(yīng)用而聞名。公司利用AI技術(shù)進(jìn)行藥物晶型預(yù)測(cè)、藥物設(shè)計(jì)等，幫助藥企加速研發(fā)進(jìn)程、降低研發(fā)成本。例如，在藥物晶型預(yù)測(cè)方面，通過(guò)精確的算法能夠快速找到藥物的best晶型，提高藥物的穩(wěn)定性、溶解性和生物利用度。其技術(shù)優(yōu)勢(shì)吸引了眾多藥企的合作，業(yè)務(wù)范圍逐漸拓展至全球。但由于其本質(zhì)上是為藥企提供研發(fā)輔助的外包服務(wù)，并非直接從事創(chuàng)新藥的研發(fā)生產(chǎn)，在此次港股通創(chuàng)新藥指數(shù)調(diào)整中也未能幸免被剔除。
 

　　此次港股通創(chuàng)新藥指數(shù)剔除這5家CXO公司，體現(xiàn)了指數(shù)編制對(duì)“創(chuàng)新藥”概念更純粹的界定，旨在更精準(zhǔn)地反映創(chuàng)新藥企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)與發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)于被剔除的CXO公司而言，雖短期內(nèi)在該指數(shù)相關(guān)投資配置方面會(huì)受到影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，它們可憑借自身在醫(yī)藥外包領(lǐng)域積累的深厚技術(shù)實(shí)力、客戶資源與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)在CXO賽道深耕。而對(duì)于港股通創(chuàng)新藥指數(shù)本身，經(jīng)過(guò)此次調(diào)整，成分股將更聚焦于真正從事創(chuàng)新藥研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，有助于投資者更清晰地洞察創(chuàng)新藥行業(yè)的核心投資價(jià)值與發(fā)展脈絡(luò)，也促使創(chuàng)新藥企業(yè)更加專注于創(chuàng)新研發(fā)，推動(dòng)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
 

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