【制藥網(wǎng) 行業(yè)動(dòng)態(tài)】近期，CRDMO(合同研究、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn))服務(wù)公司藥明生物及其分拆的生物偶聯(lián)藥物CRDMO公司藥明合聯(lián)相繼披露2025年上半年業(yè)績(jī)，雙雙逆勢(shì)上揚(yáng)，為處于調(diào)整期的CXO行業(yè)注入了一劑強(qiáng)心針，帶來(lái)了積極向好的信號(hào)。
 

　　藥明生物：穩(wěn)健前行，多輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)上揚(yáng)
 

　　藥明生物在2025年上半年展現(xiàn)出了強(qiáng)大的發(fā)展韌性與活力。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)收益99.5億元，同比增長(zhǎng)16.1%，這一成績(jī)的取得絕非偶然，背后是四大核心因素的協(xié)同發(fā)力。
 

　　在生物制藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，能夠快速、高效地交付項(xiàng)目，無(wú)疑是吸引客戶的關(guān)鍵所在。例如，藥明生物為眾多藥企提供從生物藥發(fā)現(xiàn)，到臨床前開(kāi)發(fā)、臨床及商業(yè)化生產(chǎn)的一站式服務(wù)，涵蓋抗體偶聯(lián)藥物(ADC)和雙/多特異性抗體等前沿領(lǐng)域。
 

　　先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)成為推動(dòng)其研究服務(wù)收益增長(zhǎng)的重要引擎。以雙抗/多抗T細(xì)胞銜接子(TCEs)、ADC等研究項(xiàng)目為例，藥明生物持續(xù)推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目，為葛蘭素史克(GSK)開(kāi)發(fā)的一款分子近期進(jìn)入臨床階段，成為其賦能的第四個(gè)進(jìn)入臨床階段的TCE項(xiàng)目。截至目前，藥明生物已賦能超50個(gè)分子項(xiàng)目，并有權(quán)益收取未來(lái)的潛在里程碑付款和銷售提成，這不僅彰顯了其技術(shù)實(shí)力，更為公司帶來(lái)了豐厚的潛在收益。
 

　　生產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，藥明生物同樣表現(xiàn)突出。截至2025年6月30日，其支持了67個(gè)臨床III期項(xiàng)目和24個(gè)商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，并計(jì)劃在2025年完成25個(gè)PPQ(工藝驗(yàn)證)。報(bào)告期內(nèi)，臨床III期和商業(yè)化生產(chǎn)收益同比增加24.9%，這充分體現(xiàn)了早期項(xiàng)目逐步進(jìn)入成熟階段，以及現(xiàn)有商業(yè)化項(xiàng)目持續(xù)爬坡所帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利。
 

　　訂單儲(chǔ)備的充足性也為藥明生物的后續(xù)增長(zhǎng)提供了強(qiáng)韌支撐。截至上半年年末，其尚有203.4億美元的未完成訂單，其中未完成服務(wù)訂單和未完成潛在里程碑付款訂單分別為113.5億美元和90億美元，3年內(nèi)未完成訂單從2024年12月的36.5億美元增長(zhǎng)至42.1億美元。
 

　　藥明合聯(lián)：高速增長(zhǎng)，細(xì)分賽道獨(dú)占鰲頭
 

　　藥明合聯(lián)在上半年同樣表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)十分亮眼。同期實(shí)現(xiàn)收入27.01億元，同比增長(zhǎng)62.6%；毛利同比增長(zhǎng)82.2%至9.75億元，毛利率達(dá)36.1%，較2024年上半年提升4.0個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)(不含利息收入和支出)同比增長(zhǎng)69.6%至7.33億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率(不含利息收入和支出)提高至27.1%，較2024年上半年提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。
 

　　藥明合聯(lián)業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，得益于其“賦能、跟隨并贏得分子”戰(zhàn)略的深化執(zhí)行。截至報(bào)告期末，其iCMC(綜合CMC)項(xiàng)目總數(shù)累計(jì)增至225個(gè)，其中2025年上半年新簽iCMC項(xiàng)目37個(gè)，創(chuàng)歷史新高；同時(shí)，成功獲得11個(gè)PPQ(工藝驗(yàn)證)項(xiàng)目及1個(gè)商業(yè)化項(xiàng)目，項(xiàng)目管線向后期階段穩(wěn)步推進(jìn)。值得一提的是，藥明合聯(lián)來(lái)自海外的收入占比達(dá)82%，全球化布局成效顯著。公司管理層在電話會(huì)中透露，海外市場(chǎng)收入加速源于客戶管線向后期階段推進(jìn)，而中國(guó)創(chuàng)新藥“出海”趨勢(shì)亦將貢獻(xiàn)增量。
 

　　基于充足的在手訂單與產(chǎn)能釋放節(jié)奏，藥明合聯(lián)在8月19日舉行的業(yè)績(jī)電話會(huì)上進(jìn)一步明確，將2025年全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)預(yù)期從35%上調(diào)至45%以上。這一調(diào)整不僅彰顯了企業(yè)對(duì)自身發(fā)展的堅(jiān)定信心，更折射出細(xì)分賽道的強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。此次上調(diào)全年業(yè)績(jī)指引，背后是多重積極因素的疊加。從行業(yè)層面看，ADC等生物偶聯(lián)藥物市場(chǎng)延續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全球制藥頭部與創(chuàng)新藥企對(duì)一體化CRDMO服務(wù)的需求日益旺盛，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升；從公司層面看，訂單儲(chǔ)備充足，未完成訂單總額達(dá)13.29億美元，同比增長(zhǎng)57.9%，為業(yè)績(jī)兌現(xiàn)提供堅(jiān)實(shí)保障。此外，項(xiàng)目進(jìn)展與產(chǎn)能釋放的雙重利好進(jìn)一步強(qiáng)化增長(zhǎng)預(yù)期。藥明合聯(lián)今年預(yù)計(jì)將有2-3個(gè)客戶項(xiàng)目遞交生物制品許可申請(qǐng)(BLA)，后期項(xiàng)目轉(zhuǎn)化加速；產(chǎn)能方面，無(wú)錫基地DP3制劑車間已完成GMP(藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范)放行，新加坡基地預(yù)計(jì)2026年上半年投產(chǎn)，商業(yè)化生產(chǎn)能力將迎來(lái)大幅躍升，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定產(chǎn)能基礎(chǔ)。
 

　　CXO行業(yè)前景展望
 

　　縱觀整個(gè)CXO行業(yè)，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，正迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。券商分析師指出，在需求端復(fù)蘇、供給端出清、外部環(huán)境邊際改善等多重因素疊加下，CXO板塊“最壞時(shí)刻已過(guò)”，行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)向上階段。在CXO各細(xì)分領(lǐng)域中，前沿技術(shù)平臺(tái)及創(chuàng)新藥物的研發(fā)已成為推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎，其中偶聯(lián)藥物相關(guān)服務(wù)表現(xiàn)尤為突出，而藥明合聯(lián)的超預(yù)期表現(xiàn)正是這一趨勢(shì)的生動(dòng)縮影。
 

　　隨著全球生物醫(yī)藥研發(fā)投入的持續(xù)增加，尤其是在腫瘤、免疫等重大疾病領(lǐng)域，對(duì)創(chuàng)新藥物的需求呈井噴式增長(zhǎng)。這為CXO企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間，特別是那些在ADC、雙抗/多抗等前沿技術(shù)領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，將迎來(lái)更多的合作機(jī)會(huì)與訂單。同時(shí)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥“出海”步伐的加快，也為CXO企業(yè)打開(kāi)了國(guó)際市場(chǎng)的大門(mén)，憑借成本、技術(shù)和人才等多方面的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)CXO企業(yè)有望在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更加重要的地位。
 

　　然而，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、技術(shù)創(chuàng)新的高要求、法規(guī)政策的不斷變化等，都對(duì)CXO企業(yè)的綜合實(shí)力提出了更高的挑戰(zhàn)。未來(lái)，能夠持續(xù)加大研發(fā)投入、提升技術(shù)創(chuàng)新能力、優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量與效率、積極拓展國(guó)際市場(chǎng)的企業(yè)，將在這場(chǎng)行業(yè)變革中脫穎而出，引著CXO行業(yè)邁向新的發(fā)展高度。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。