【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】2025 年，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正站在一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。有機(jī)構(gòu)指出，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)運(yùn)行趨勢(shì)正從資本驅(qū)動(dòng)逐步轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)。在基本面及政策的持續(xù)推動(dòng)下，醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)與估值雙重修復(fù)的趨勢(shì)有望延續(xù)。這一轉(zhuǎn)變不僅標(biāo)志著創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段，也預(yù)示著行業(yè)將迎來(lái)更穩(wěn)健、可持續(xù)的增長(zhǎng)。
 

　　從政策上看，我國(guó)創(chuàng)新藥進(jìn)入政策紅利密集釋放期。如6 月 30 日，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，從研發(fā)支持、醫(yī)保與商保目錄銜接、臨床應(yīng)用、多元支付能力等 5 個(gè)方面提出 16 條具體舉措，全方位支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展。7 月 17 日至 25 日，國(guó)家醫(yī)保局連續(xù)召開五場(chǎng)聚焦 “醫(yī)保支持創(chuàng)新藥械” 的座談會(huì)，深入研討醫(yī)保在創(chuàng)新藥發(fā)展中的作用，展現(xiàn)出全鏈條、全要素支持創(chuàng)新藥械發(fā)展的決心。7 月 31 日，國(guó)家醫(yī)保局明確建立 “新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制”，給予高質(zhì)量創(chuàng)新藥更高的定價(jià)自由度、更高效的掛網(wǎng)流程以及更長(zhǎng)的首發(fā)價(jià)格穩(wěn)定周期，有利于創(chuàng)新藥企業(yè)獲得更快的現(xiàn)金流回報(bào)。?
 

　　在系列利好政策的支持下，創(chuàng)新藥行業(yè)將迎來(lái)更多機(jī)遇。而在在盈利方面，許多創(chuàng)新藥企業(yè)在經(jīng)過多年研發(fā)投入后，逐漸跨過盈虧平衡點(diǎn)。一方面，外部授權(quán)交易帶來(lái)了可觀的現(xiàn)金流。2025 年第一季度，相關(guān)交易額已達(dá)去年同期的 90%。另一方面，國(guó)內(nèi)規(guī)?；a(chǎn)降低了制造成本，研發(fā)費(fèi)用也隨著管線成熟而降低，進(jìn)一步釋放了利潤(rùn)空間。這一系列因素共同推動(dòng)創(chuàng)新藥企業(yè)盈利能力的提升，實(shí)現(xiàn)盈利跨越。?
 

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 8 月 24 日，共計(jì) 39 家創(chuàng)新藥企披露 2025 年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，其中 27 家歸母凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比達(dá)到 69%，且有 6 家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超 100%。如科興制藥上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)576.45%至8034.45萬(wàn)元；圣諾生物上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)308.29%至8896萬(wàn)元；金凱生科上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加123.61%，約7176萬(wàn)元。
 

　　這一成績(jī)單充分顯示行業(yè)已走出低谷期，盈利動(dòng)能顯著恢復(fù)，從周期位置判斷，行業(yè)正從 “投入期” 邁入 “收獲期”，整體進(jìn)入溫和擴(kuò)張階段，景氣度處于回升通道。?
 

　　在估值方面，國(guó)家醫(yī)保局設(shè)立 “丙類藥品目錄”，推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)覆蓋高價(jià)創(chuàng)新藥，構(gòu)建醫(yī)保與商業(yè)保險(xiǎn)的雙重支付體系，提升了創(chuàng)新藥的生命周期和銷售峰值。同時(shí)，AI 技術(shù)在創(chuàng)新藥研發(fā)中的應(yīng)用，有望縮短研發(fā)周期，提高研發(fā)效率，進(jìn)一步帶動(dòng)創(chuàng)新藥行業(yè)的估值提升。多機(jī)構(gòu)表示，看好創(chuàng)新藥未來(lái)走向，認(rèn)為行業(yè)頭部企業(yè)仍有較大發(fā)展?jié)摿?，?chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)顯著。?
 

　　展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)前景廣闊。隨著人口老齡化加劇和健康意識(shí)提升，國(guó)內(nèi)對(duì)創(chuàng)新藥的市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。同時(shí)，在全球醫(yī)藥創(chuàng)新格局中，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)通過技術(shù)授權(quán)、新公司合作、自主出海等模式，正逐步提升國(guó)際影響力，拓展海外市場(chǎng)空間。?
 

　　然而，產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍面臨一些問題。如在研發(fā)端，我國(guó)創(chuàng)新管線在部分領(lǐng)域仍有差距，需加強(qiáng)源頭創(chuàng)新能力，強(qiáng)化原創(chuàng)靶點(diǎn)、新機(jī)制藥物研發(fā)。在國(guó)際化方面，盡管國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海取得一定進(jìn)展，但在平臺(tái)技術(shù)積累、全球商業(yè)化與跨境合規(guī)經(jīng)驗(yàn)等方面仍需提升。此外，如何進(jìn)一步完善多元支付體系，降低患者用藥負(fù)擔(dān)，提高創(chuàng)新藥的可及性，也是行業(yè)發(fā)展需要解決的重要問題。?
 

　　總體而言，2025 年國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)迎來(lái)的拐點(diǎn)意義重大，從資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)將促使行業(yè)更加注重研發(fā)效率和產(chǎn)品商業(yè)化能力。在政策持續(xù)支持下，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)有望在業(yè)績(jī)與估值雙重修復(fù)的道路上穩(wěn)步前行，為我國(guó)醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力，在全球醫(yī)藥創(chuàng)新舞臺(tái)上發(fā)揮更重要的作用。?
 

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