【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】中信證券近期研報(bào)指出，國(guó)家醫(yī)保局啟動(dòng)商保創(chuàng)新藥目錄調(diào)整工作，標(biāo)志著商保創(chuàng)新藥目錄進(jìn)入實(shí)質(zhì)性落地階段。該行認(rèn)為，綜合服務(wù)提供商也將受益于商保創(chuàng)新藥目錄。一方面，綜合服務(wù)提供商為保司提供包括藥品臨床價(jià)值分析、營(yíng)銷在內(nèi)的綜合解決方案；另一方面，綜合服務(wù)提供商為保險(xiǎn)需求方提供咨詢、醫(yī)療問(wèn)診服務(wù)。建議關(guān)注思派健康以及上海醫(yī)藥旗下的鎂信健康。
 

　　公開資料顯示，思派健康作為中國(guó)頭部的健康保險(xiǎn)和健康管理、醫(yī)療科技公司，業(yè)務(wù)布局廣泛且深入。在健康保險(xiǎn)服務(wù)方面，旗下思派保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)為眾多優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶及其員工定制健康保險(xiǎn)及管理方案，實(shí)現(xiàn)企業(yè)降本增效與員工健康保障的雙贏。2025年上半年，其核心業(yè)務(wù)企業(yè)健康保業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)10.2%，截至6月30日，已服務(wù)全國(guó)526家行業(yè)高水平企業(yè)，覆蓋會(huì)員人數(shù)超過(guò)149萬(wàn)人，管理保費(fèi)約為8.6億元，同比增長(zhǎng)約35%，保費(fèi)續(xù)保率約105.3%。在醫(yī)生研究協(xié)助領(lǐng)域，比遜醫(yī)療專注腫瘤領(lǐng)域，構(gòu)建臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)管理體系，提升臨床研究質(zhì)量與效率；驍影科技為臨床試驗(yàn)提供專業(yè)醫(yī)學(xué)影像評(píng)估等服務(wù)，助力藥企完善影像方案設(shè)計(jì)與審評(píng)。特藥藥房業(yè)務(wù)同樣是思派健康的重要板塊，其藥房覆蓋眾多省級(jí)行政區(qū)，經(jīng)營(yíng)超500個(gè)特藥品種，腫瘤相關(guān)產(chǎn)品超300個(gè)，為患者提供便捷的送藥上門服務(wù)。
 

　　盡管思派健康曾因特藥藥房業(yè)務(wù)風(fēng)波股價(jià)受挫、市值縮水，但也使得其加速轉(zhuǎn)型。公司大規(guī)模關(guān)閉部分特藥藥房，向高毛利業(yè)務(wù)進(jìn)軍，如接入DeepSeek大模型推出AI助手“智能小π”，與維世達(dá)健康共建企業(yè)醫(yī)療健康生態(tài)，和安睿嘉爾開展企業(yè)團(tuán)體健康險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)合作等。2025年中期業(yè)績(jī)顯示，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效初顯，營(yíng)業(yè)總收入達(dá)12.2億元，總體毛利率提升至14.4%，經(jīng)營(yíng)虧損、正?；瘍籼潛p均大幅減少，顯示出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)與潛力。
 

　　而鎂信健康作為中國(guó)龐大的醫(yī)藥多元支付平臺(tái)，致力于革新醫(yī)療支付體系。在創(chuàng)新藥械支付解決方案上，以2024年平臺(tái)支付總額計(jì)算，位居全國(guó)頭位；以服務(wù)保單數(shù)量計(jì)，是規(guī)模龐大的創(chuàng)新健康保險(xiǎn)解決方案提供商。截至2024年底，累計(jì)服務(wù)保單約3.93億單，與超140家藥企、超90家保司達(dá)成合作，助力約40%的已上市創(chuàng)新1類藥落地，為患者節(jié)省大量自付費(fèi)用。
 

　　其商業(yè)健康險(xiǎn)服務(wù)也成績(jī)可喜，深度參與近160個(gè)城市的惠民保項(xiàng)目，提供全流程服務(wù)支持。在第七屆進(jìn)博會(huì)上，鎂信健康的一碼直付平臺(tái)上線多元支付專區(qū)，聚合多種支付方式與用藥支持服務(wù)，大大便利患者結(jié)算。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年，公司營(yíng)業(yè)收入從10.69億元增長(zhǎng)至20.35億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約38%，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。目前，鎂信健康已向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬赴港上市，若成功上市，將進(jìn)一步提升其資本實(shí)力與市場(chǎng)影響力，為業(yè)務(wù)拓展注入強(qiáng)大動(dòng)力。
 

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